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骨科用药有特色,营销优势促增长
文章来源:互联网 时间:2019-01-13

  品种特色加营销优势,收入与净利润持续快速增长

  公司地处黑龙江省哈尔滨市,主业为药品生产和代理销售。①药品生产方面,公司产品主要为处方药,共拥有40 个药品注册批件,主要生产产品23 种,涵盖骨科药物、风湿类药物、抗肿瘤药物、消化系统用药、呼吸系统用药、心脑血管用药、肝病用药、妇科用药和抗生素等领域。②药品代理销售业务在报告期内快速成长,目前,公司子公司经纬医药主要代理销售18 个不同规格的产品,其中全国代理药品 16 个。2009 年公司实现收入4.3 亿元,净利润1.3 亿元,2007-2009 年销售收入与净利润的复合增长率分别为62%和32%。

  鹿瓜多肽注射液是公司收入和利润的主要来源,注射用盐酸吉西他滨为公司未来利润增长点

  鹿瓜多肽注射液为骨科类处方药,主要用途为加快骨折愈合速度,同时也应用于治疗风湿及类风湿、肌肉骨骼系统流行病和骨质疏松等疾病。2006 至 2008 年该产品的销售复合增长率达到了75%,市场占有率逐年快速提高。鹿瓜多肽注射液是公司的主导产品,其收入各年均占公司营业收入的40%以上。鹿瓜多肽注射液2009年销售收入为1.7 亿元,同比增长21%;实现毛利润为1.6 亿元,同比增长23%。

  2007-2009 年销售收入与毛利润的复合增长率分别为37%和41%。

  注射用盐酸吉西他滨为抗肿瘤处方药,公司注射用盐酸吉西他滨2009 年销售收入为3810 万元,同比增长9%;实现毛利润为2743 万元,同比增长 20%。2007-2009年销售收入与毛利润的复合增长率分别为36%和44%。注射用盐酸吉西他滨是公司较晚发展起来的产品,目前占比相对较少,但市场前景不断看好,且公司产品价格相对较低有很强竞争力,未来将成为公司新的利润增长点。

  盈利预测与估值

  预计 2010-2012 年公司实现营业收入6.23 亿元、8.10 亿元、10.21 亿元,实现净利润为1.82 亿元、2.39 亿元、2.90 亿元,同比增长39.81%、31.02%、21.59%,EPS 分别为为1.30 元、1.70 元、2.07 元。我们按照公司2010 年业绩 40-45 倍的市盈率估价,誉衡药业的上市合理定价在每股52 -58.5 元之间。